Как не в себя. Крупнейший лизинговый игрок ГТЛК ещё не прожевал «Трансфин-М», но уже облизывается на Brunswick Rail

По нашим данным, крупнейшая лизинговая компания России ГТЛК («Государственная лизинговая компания России», единственный акционер — Российская Федерация в лице Минтранса) ведёт переговоры о покупке Brunswick Rail: компания входит в Топ-10 крупнейших железнодорожных лизинговых компаний РФ, имеет в собственности около 24 тысяч различных вагонов, средний возраст парка составляет 8 лет. Мы уже рассказывали (в материале «Икона отрасли на реставрации»), что в прошлом  году Brunswick испытывала серьёзные проблемы. В том числе с погашением евробондов. В итоге контроль над компанией полностью перешёл к бывшему генеральному директору Владимиру Лелекову, который смог её приобрести за $25 млн. В данный момент с учётом высоких ставок на вагоны, рыночная стоимость вагонов Brunswick Rail может составлять около 55–60 млрд рублей, а долг компании составляет около 45–50 млрд. ГТЛК же сможет приобрести Brunswick Rail примерно за 15–20 млрд рублей. В общем, идите за попкорном, себе мы уже взяли. Кино обещает быть интересным.

При этом обязательства государственной ГТЛК составляют уже около 300 млрд рублей, а при покупке Brunswick Rail могут вырасти до 350 млрд рублей. В случае приобретения ГТЛК ещё одного лизингового актива — «дочки» РЖД «Трансфин-М» — долг компании может превысить 500 млрд рублей. Увеличение долга может негативно сказаться на возможностях компании по привлечению финансирования. А концентрация лизингового портфеля ГТЛК на ж/д отрасли, по некоторым оценкам, вырастет до 60%. В 2018 году дефицит грузовых вагонов был преодолён, и в следующие 10 лет списания будут на крайне низком уровне, что приведёт к падению ставок доходности на железнодорожном рынке. Снижение ставок, в свою очередь, может привести ГТЛК к ситуации, схожей с проблемами ВЭБ-Лизинга и ВТБ-Лизинга в 2015-2016 гг. Высокая концентрация в сегментах железнодорожных вагонов и авиации может потребовать вмешательства правительства, которое будет вынуждено осуществлять дополнительные финансовые вливания в излишне быстро выросшую лизинговую компанию. Но останавливать рост ГТЛК, очевидно, топы пока не собираются, в итоге рикошетом прилетает всем. Недавно мы писали об истории с ОВК, связанной с крупнейшим лизинговым игроком поручительствами. Именно сделка с ГТЛК стала артподготовкой к атаке крупного акционера — фонда «Сафмар» — на вагоностроительную компанию. О «тихвинской осада» Гуцериева мы рассказывали в этом материале.  Купит ли в итоге ГТЛК Brunswick Rail и «Трансфин-М», не ясно, но в аппетитах госкомпании сомневаться не приходится. К чему приведут сделки — большой вопрос. Ещё один: как смогут развернуться «под крылом сильной компании» топы Brunswick, которые, как известно (подробнее можно почитать вот в этой нашей статье), всеядны. Вагоны так вагоны, мусор так мусор. В общем, идите за попкорном, себе мы уже взяли. Кино обещает быть интересным. Семён Карабанов