АКРА присвоило Томской области кредитный рейтинг со «стабильным» прогнозом

10 апреля 2018 года Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство присвоило Томской области кредитный рейтинг BBB(RU), прогноз «Стабильный», и выпускам облигаций — кредитный рейтинг BBB(RU). Кредитный рейтинг Томской области обусловлен высокой прозрачностью межбюджетных отношений, растущим уровнем долговой нагрузки относительно операционного баланса при низком риске рефинансирования долга, ограниченной гибкостью бюджетных расходов при невысоких показателях развития региональной экономики по сравнению со среднестрановым уровнем, а также уровнем ликвидности, позволяющим своевременно исполнять расходные обязательства.

Несмотря на то, что добыча нефти и газа формирует лишь 30% ВРП области, а доля добываемых углеводородов в общем объеме российской добычи невелика, иные отрасли региональной экономики не способны нивелировать динамику экономических показателей: ВРП и объем инвестиций чувствительны к негативным тенденциям добывающей отрасли, происходящим на фоне соглашения ОПЕК+. Заморозка уровня добычи в сочетании с вводом значительного количества новых месторождений в других регионах РФ ведут к ускоренному снижению добычи на старых месторождениях. В 2018 году продолжает действовать соглашение ОПЕК+, в результате чего его эффект может сохраниться. Однако администрация Области в настоящий момент разрабатывает стимулирующие меры для добывающих производств с целью прекращения оттока инвестиций в регионы, имеющие месторождения с меньшей степенью выработанности. Зависимость экономических показателей от добычи усиливается за счет взаимосвязи между добывающей отраслью и другими секторами, особенно с секторами операций с недвижимым имуществом, аренды и предоставления услуг, а также транспорта и связи. Уровень заработной платы жителей Региона соответствует среднероссийскому, но их среднедушевые денежные доходы отстают от среднероссийских на 20% — сказывается низкая доля скрытых доходов и высокая доля социальных выплат. В связи с большим количеством студентов в Области, которые в случае поиска работы относятся к категории безработных, региональные показатели безработицы могут быть завышены.

Обязательные расходы бюджета области высоки, а степень контроля за доходной частью низка. Доля собственных доходов бюджета области составляет 82% доходов без учета субвенций в 2015–2018 (план) годах. В 2017 году поступления по налогу на прибыль организаций не были исполнены на треть от заложенного плана, структура собственных доходов изменилась — налог на доходы физических лиц (НДФЛ) стал формировать большую долю, чем налог на прибыль. Неисполнение плана по налогу администрация области связывает с фактом наличия на территории области налогоплательщиков, входящих в состав консолидированной группы налогоплательщиков (КГН), что затрудняет планирование налоговых доходов, а также с возвратом переплаты по налогу на прибыль налогоплательщику, не входящему в состав КГН.

Область не является в значительной степени бенефициаром ни в части налога на прибыль в добывающей отрасли, ни в части налогообложения продукта с более высокой добавленной стоимостью (нефтепереработки). По оценке АКРА, максимальная доля налоговых поступлений области приходится на добывающий сектор. Формально зависимость от этого сектора сравнительно невелика (19–25%), однако даже такая зависимость негативно влияет на исполнение бюджетного плана. Поступления в бюджет от смежного сектора — нефтепереработки — в 2017 году были отрицательными.

Высокая долговая нагрузка отчасти митигируется диверсифицированным по сроку и инструментам портфелем. Соотношение долга и операционного баланса Области в 2015–2016 годах превышало 2х, а на конец 2017 года достигло 3,52х, что соответствует высокому уровню риска. Соотношение долга и собственных доходов Области на конец 2016 года было равно 56%, однако в связи с неполучением запланированного объема налоговых доходов Область увеличила долг до 69%. По нашей оценке, в случае исполнения налоговых доходов в заложенном на текущий момент объеме Область сможет поддержать соотношение долга и собственных доходов на уровне, предусмотренном соглашениями с Минфином на 2018 год. В дальнейшем способность региона исполнять соглашения будет во многом определяться динамикой поступлений по налогу на прибыль. График погашения долга предполагает ежегодное погашение в размере, не превышающем 23% текущего объема долга, что свидетельствует о низком риске рефинансирования. Такой график достигается благодаря использованию областью в управлении ее долгом всех доступных инструментов, в том числе рефинансированных бюджетных кредитов и облигаций для населения.

Прогноз «Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

Напомним, что ранее, в 2017 году Томская область и Газпромбанк подписали соглашение о сотрудничестве в социальной и транспортной сферах с использованием механизмов государственно-частного партнерства. Стороны договорились об участии банка в строительстве школ на территории Томской области. Так, была рассмотрена возможность создания семи общеобразовательных школ в Томске и районах области. Инвестиции в проект оцениваются в 4,7 млрд. руб.

Соглашение также затрагивает строительство автомобильной дороги «Томск-Тайга». По предварительным расчетам, «дорожный» проект оценивается в 7 млрд. руб., из которых 4 млрд. руб. вложит концессионер, остальные 3 млрд. руб. — регионы в соответствии с размером участков дороги на территориях, где будет вестись строительство.

Информационное агентство ИНВЕСТИНФРА www.investinfra.ru с использованием acra-ratings.ru